杨兴业

  • 中文名杨兴业
  • 国籍中国
  • 职业枣庄市硬笔书协理事
  • 性别
  • 籍贯山东省
  • 出生年月1945年
  • 兴业全球基金杨卫东:以轻资产拥抱新未来

    兴业全球基金副总经理 杨卫东

    最近国际资本市场最热议的话题就是FaceBook要上市了,估值预计将超过千亿美元。我们看了下他的招股书,它的总资产只有63个亿,其中固定资产只有14个亿,仅占公司价值的1%多一点。FaceBook的价值主要在哪?在摸不着的地方,无形的价值能支撑起这么大的市值,这就是轻资产的魅力。

    这类轻资产的公司还有许多,国外有苹果、谷歌、可口可乐等,国内有百度、腾讯、张裕等,这些公司也都得到了资本市场的青睐,为股东带来了相当可观的回报。过去,中国经济的增长引擎过多依赖投资拉动,企业经营也过多依赖固定资产等重资产投入。而现在,中国早已不缺资本,巨大的固定资产不仅不能构筑强大的壁垒,反而在技术发展日新月异的市场环境中日益成为负担。我们认为,在经济转型的大背景下,企业要想获得可持续发展,应当更多的依靠轻资产模式。

    轻资产在国内仍是一个新名词,其实,巴菲特在2011年的股东大会上,就指出了对轻资产公司的青睐。他最喜欢并长期持有的那些公司,包括可口可乐、喜诗糖果、吉列在内,无一不是轻资产的典范。巴老为我们指出了未来的发展方向,尤其在通胀环境下,那些拥有大量库存和应收账款的重资产公司将变得缺乏吸引力,资本市场对那些需要大量资本的行业的热情逐渐降低,越来越偏爱那些资本要求较低的公司。与之相对,那些优秀的轻资产公司往往能维持较高的毛利率、获得可观的利润、在行业波动中占据主动、比同类企业发展得更快,从而为投资者创造价值。我们认为,企业的品牌、消费者黏性、销售模式创新、成本控制等核心竞争力构成了企业的护城河。某种程度上说,企业的轻资产就是企业重要的“护城河”,轻资产优势越明显,护城河就越宽,对投资的吸引力也就越大。

    还有一点,需要不断依靠固定资产投入来维持增长的公司,也许公司的规模会越来越大,但真正能为股东创造的效益却极为有限,甚至可能是在毁灭股东财富。在资本市场上,我们不仅仅是要寻找能够越来越大的公司,而且更要寻找能持续为股东带来回报的公司,轻资产公司在股东回报上就具有相对的优势。

    作为公募基金,我们所要寻找的就是那些有着宽宽的“护城河”、能为股东带来持续回报的优秀公司,就是要挖掘出中国的苹果、可口可乐和FaceBook。目前,中国资本市场上已经初现了一些这样的企业,相信未来的资本市场一定还会崛起一批这样的企业。